风神股份(600469)
首次给予"推荐"投资评级
分析师: 联系人: 李兴 鄢祝兵 021-63237807 (8627) 65799773 lixing@cjsc.com.cn
公司研究
2009-6-23
yanzb@cjsc.com.cn
受益于低成本状态下的行业景气提升,业绩显著增长
事件描述
我们近日组织投资者交流会,就风神股份现状和未来发展与公司相关人员进行了交流.
事件评论
第一, 公司作为国内载重子午胎和工程机械胎龙头企业,稳步经营,地位稳固 公司作为我国载重子午线轮胎和工程机械轮胎龙头企业,目前拥有 40 个规格品种的载重子午线轮胎产品,3 个规格国 内独立生产,是国内规格品种最多和独家生产规格最多的企业之一,公司开发研制的 45,50,55 和 60 等系列低断面 全钢载重子午线轮胎生产技术填补了国内空白,居世界先进水平;公司是国内工程轮胎产品系列最全,规模最大的生 产企业.有 30 多项规格填补国内空白,40 多个规格品种属于国内独家生产;公司轮胎总规模居全球轮胎行业第 24 位,总规模位居国内同行业第 6 位,载重子午胎产量,销售收入位居上市公司第 2 位,工程胎产量,销售收入位居国 内行业第一位. 按照公司目前销售市场分类, 维修市场收入占销售收入比例近 40%, 出口和配套各占收入的 30%左右. 公司目前主要生产能力如下:载重子午胎产能380万套/年,载重斜交胎产能60万套/年,轻卡子午胎50万套/年,工程斜 交胎50万套/年,工程子午胎3万套/年,公司新建的15万套/年工程子午胎项目已进入设备调试尾声,其下游主要应用领 域为重型卡车,轻型卡车,大客车和工程机械.2008年受原材料价格暴涨暴跌及受金融风暴的影响第四季度轮胎需求 急剧萎缩,公司2008年报告期内公司完成营业收入60.95亿元,同比增长1.28%;完成净利润-9,713.55万元,同比下
降191.41%,子午胎和斜交胎毛利率位于较低水平.今年一季度,随着下游需求的逐步好转,高价橡胶库存的逐 步消化,公司实现扭亏为盈,实现归属于母公司净利润573.63万元. 图 1:2008 年公司主营业务收入构成 图 2:2008 年公司子午胎和斜交胎毛利率位于低位
35%
33.03%
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2003
子午胎 斜交胎
66.97%
2004
2005 子午胎
2006 斜交胎
2007
2008
资料来源:Wind 长江证券研究部
料来源:Wind 长江证券研究部
图 3:公司在世界排名稳步提升
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第 23 位 第 26 位 第 30 位 第 37 位
第 24 位
第 28 位
第 42 位
第 67 位
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
资料来源:美国橡胶与塑料新闻周刊 长江证券研究部
表 1:公司主要产品及主要用途

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