机构投资与理财
国泰君安证券股份有限公司
GTJA SECURITIESCO.,LTD
本期责任编辑:陈守谊
2009 年 4 月 2 日
(总第 307 期,2009 年第 12 期)
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目
录
一,国泰君安晨报
二,专题研究报告 美国经济:即便见底又如何 理想与现实之间--- A 股策略月报(4A)
三,行业研究报告 从 Internet 到 Smart Grid:电力系统的美好愿景 基础设施:填估值与涨幅洼地,区域主题是未来主线
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一, 国泰君安晨报
要闻点评
胡锦涛:中国经济困难明显增加 宏调已获初步成效 中国国家主席胡锦涛月 4 月 1 日抵达英国首都伦敦,出席定于 2 日举行的二十国集团领导人第二次金融峰会. 胡锦涛在出席二十国集团领导人第二次金融峰会前夕接受了新华社记者的采访.胡锦涛指出,当前,由于受 国际金融危机和世界经济增长明显减速影响,中国经济运行困难明显增加.为保持经济平稳较快发展,中国 及时调整宏观经济政策,果断实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,形成了进一步扩大内需,促进经 济增长的一揽子计划.现在,这些措施已取得初步成效,呈现出积极迹象.
在回答关于当前中国经济形势的提问时,胡锦涛指出,当前,由于受国际金融危机和世界经济增 长明显减速影响,中国经济运行困难明显增加,主要表现为进出口下滑,工业生产放缓,部分企 业生产经营困难,就业难度加大,等等.为保持经济平稳较快发展中国及时调整宏观经济政策, 果断实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策, 形成了进一步扩大内需, 促进经济增长的一揽 子计划.现在,这些措施已取得初步成效,呈现出积极迹象.胡锦涛表示,我们有信心,有条件, 有能力继续保持中国经济平稳较快发展.
(新华社) 索罗斯:中国会迅速摆脱国际金融危机影响
被称为"国际金融大鳄"的索罗斯昨天在伦敦经济政治学院演讲时指出,中国的体制更有利于抵 抗国际金融危机的影响,预计中国能更快地从这场影响到全球的危机中解脱出来,并会更加强大. 他认为,从国际金融市场蔓延到实体经济的这场危机,同样给中国带来冲击,尤其是在出口方面. 但中国的现行体制,特别是政府对银行的有效监控,使中国更能抵御此类金融危机的侵害. 索罗斯还积极评价了中国政府出台的经济刺激措施,认为银行放贷大幅增加,股市也有了起色. 他甚至预测说,中国将成为此次国际金融危机的"大赢家". 索罗斯在谈及即将在伦敦召开的二十国集团金融峰会时说,此次峰会意义重大.因为预计会议将 不仅就进一步应对危机达成一般性的原则共识,还将为稳定国际金融市场打下基础,特别是采取 具体步骤,向那些遭受金融危机冲击的"外围国家"伸出援手.他预计与会各方会为国际货币基 金组织增加注资,至少将使其可动用资金翻番.
(新华网)
林毅夫:周小川的建议并非挑战美金融霸主地位 G20 伦敦峰会前夕,美元的地位是否会受到影响成为热门话题.世界银行副总裁兼首席经济师林 毅夫今天表示,扩大国际货币基金会的"特别提款权(SDR)"以取代美元作为国际储备货币的话 题将会继续被讨论. G20 伦敦峰会将于 2 日揭幕,峰会将采取什么措施应对金融海啸和经济衰退受到全球瞩目.中国 人民银行行长周小川认为应该扩大国际货币基金组织的"特别提款权",以取代美元作为国际储 备货币. 林毅夫 4 月 1 日在华盛顿出席一项研讨会后回答媒体询问时说, 中方的建议并非要挑战美国的金 融霸主地位,而是因为出现了问题,峰会必然要讨论.林毅夫说,"目前来讲,当然最重要的就 是先怎么样走出当前的国际金融经济危机, 但是走出这个危机以后, 也要避免将来类似的危机发 生,所以我相信这个问题会继续被讨论." (中新网)
行业与公司信息点评 家用电器行业策略月报:寻找超预期的可能性 3 月份什么数据具有超预期的可能性呢 通过分析历来的家电月度销售数据, 工业库存与流通企 业库存状况,我们认为,2009 年3 月份,即便连锁渠道的空调销量一般,制造企业的空调销量 也可能实现不错的增长.即便是小幅的负增长,也已经远远好于之前的市场预期. 点评:我们还是坚持之前的判断:2009 年一季度一定是空调行业内销的底部,中长期投资价值 是存在的. 如果再考虑一旦3 月份销售数据超预期可能带来的交易性机会, 我们还是建议超配空 调行业. 考虑到替代能源与节能减排概念的热点持续,家电板块中的美菱电器,万家乐,盾安环境,国祥 股份,合肥三洋,澳柯玛,TCL 集团,四川长虹,深康佳,浙江阳光,佛山照明,德豪润达具有 相关概念.继续看好空调行业,我们的组合调入盾安环境,调出海信电器 (王稹 方馨) 雅戈尔(600177)年报点评:服装与房地产业务稳健增长 2008年公司08 年公司完成销售收入107.8 亿元,同比增长53.26%;实现营业利润21.93 亿元, 归属于母公司净利润15.83 亿元, 分别同比下降39.80%和36.05%; 基本每股收益0.71元. 每10 股 分红3 元,分红率42%. 点评:08 年公司房地产业务完成销售收入34.66 亿元,增长58.64%;净利润增长181.86%;毛利 率47.21%,提高11.59 个百分点.公司08 年末预收房款54.12 亿元,上述预收房款已基本锁定 公司09 年房地产业务收入. 08 年公司出售中信证券获收益25.78 亿元,出售海通证券亏损4.69 亿元.公司08 年累计投资 收益为22.21 亿元. 由于海通证券与金马股份股价持续下跌, 公司计提资产减值损失13.17 亿元. 投资净收益为9.04 亿元. 08 年公司发行了18 亿短期融资券, 导致资产负债率由53.11%提高至68.68%. 但目前账面现金达 39.83 亿元,不存在长短期偿债风险.08 年末公司存货上升80.9%.原因是土地储备增加导致 房地产存货上升49.2亿元,新马公司并表增加存货5.71 亿元.公司存货周转率和应收账款周转 率正常. 预计公司09, 年每股收益分别为0.58 元和0.62 元. 10 其中09 年每股收益中, 不考虑投资收益, 纺织服装业务贡献0.27 元,房地产业务贡献0.31元.给予公司主业09 年15 倍市盈率,加上每 股所含金融资产价值2.7元,公司合理价值为11.4 元,维持"增持"评级. (李质仙 张威) 新华都(002264)年报点评:巩固已有市场,尽快形成区域竞争优势 公司08 全年实现营业收入22.79 亿元, 同比增长38.77%; 营业利润8029万元, 同比下降12.76%; 归属于母公司所有者的净利润6447 万元,同比下降11.17%;全面摊薄后每股收益0.6 元,略高 于预期.公司提出每10 股派发现金红利2.5 元(含税)的分配预案. 点评:全年主业经营稳健,扣除非经常性损益后净利润同比有所增长,第四季度可比门店营业 收入同比下降:08 年公司新开14 家门店,与07年相当.截至2008 年底,公司共有门店48 家, 平均单店面积6548 平米.08 年公司可比门店收入销售增速为12.26%,而前三季度为17.5%, 因此第四季度可比门店增速为负数,主要原因是第四季度物价下行及受到经济危机影响,客单 价和客流量下降.省内市场尚待开发:公司在福建省内7 个区设立了零售类子公司,其中泉州 地区净利润占公司净利润的33%, 该地区08 年净利润同比增长81%. 龙岩地区净利润占公司净利 润的0.5%,该地区08 年净利润同比增长300%.其余福州,厦门,漳州,三明,莆田区净利润同 比均出现不同程度下降.说明公司在福建省内泉州和龙岩地区具有一定竞争优势,其余地区尚

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