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政府主导拉高投资增速
——2009年1-2月份投资数据点评
报告要点
投资数据好于市场预期
从投资数据看,1-2月同比增长26.5%,高于去年同期24.3%的增速,也是
近三年同期增速最高的一次.进一步的,考虑到相比于2008年,2009年
年初出现惯性通缩的态势,那么在固定资产投资价格指数季度数据尚未公布
的情况下,我们简单的用PPI作为投资价格指数来考虑与2008年同期不变
价格比较,我们发现,固定资产投资在不变价格下将达到30%以上,这一
点应该会给市场带来更为乐观的预期.PPI负增长符合预期
雪灾造成2009年初投资同比增速部分虚增
在于基数效应,考虑到去年雪灾影响,从数据可以看到,2007年1-2月份
投资数据由于2006年基数效应出现23.4%的同比较低增速,这本应带来
2008年初的投资高增速,而且考虑到2008年初向上的价格指数,那么2008
年1-2月份的投资数据显然在2月份雪灾因素的影响下出现大幅下降.因此,
虽然投资数据1-2月份公布的方式一定程度上减弱了春节因素,但是2008
年初特殊的雪灾效应会带来2009年初投资同比增速的部分虚增.
政府主导是投资增速维持高位的主要动因
在于政府主导的拉动,从数据上看,中央项目投资1070亿元,同比增长
40.3%,地方项目投资9206亿元,增长25.1%,中央项目投资增速不但大
大高于总投资增速,而且明显高于历年的平均水平,显示出中央政府主导的
相关基建类项目是1-2月份投资的主要带动力度.相应的,地方政府由于资
金来源尚需人大后筹划确定,民间投资也相对较低,因此地方项目增速相对
低于中央项目增速.从行业数据也能看出投资由中央政府基建主导的特征.
2季度之前投资增速难以大幅回落,3月份数据是判断全年基础
考虑到国有及国有控股完成投资4486亿元,增长35.6%,相应的房地产投
资则仍旧低迷,在去年较高的基数效应下增速只有1%,因此,我们判断目
前的投资由政府带动,在2季度之前都将维持较高的增速,但是由于房地产
开发投资增速在目前运行趋势下可能全年都将难以形成对投资的有效支撑,
因此,3月份开始的新增民间投资数据尤为重要,这也将构成全年经济增速
的重要判断依据.
2009年1月份宏观经济数据
投资增速 26.5%
相关研究
《全球通胀演绎经济底部》
《经济增长变革期的产业轮动——
基于潜在需求的09年资产配置报
《双底演绎——PPI回落后的实体
经济和虚拟经济》
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