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容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关
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公司研究报告九阳股份(002242)调研报告
——豆浆机市场份额企稳,小家电产品开始发力
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上调评级
可选消费/家用电器 发布时间:2010 年12 月7日投资要点:
豆浆机市场份额企稳:面对激烈竞争带来的市场份额下滑,公司凭
借其拳头新品的推出成功捍卫了其豆浆机市场的龙头地位,牢牢锁
定市场 60%以上的份额.目前豆浆机市场竞争逐步呈现有序状态,
且除了占据市场 99%以上的十家现有竞争力品牌外,预计未来新品
牌进入的可能性不大.我们认为,未来九阳将继续通过不断推出新
品及其专利技术优势,持续巩固其豆浆机行业的领导者地位.
商用豆浆机市场空间大,是未来增长亮点:目前,公司该产品技术
成熟,产能也已经不存在问题,且在去年年底也对该业务未来发展
模式的探索有了新的进展,并成立了专门的销售团队,预计未来会
逐步步入正轨,成为公司业绩增长的亮点.
电压力煲产品发力:为了寻求"豆电"的均衡发展,公司将电压力煲
作为其在小家电领域拓展的一个重要产品,加大广告投放力度,同
时借助公司豆浆机品牌和渠道优势,公司电压力煲的市场推广收到
较好的效果,今年上半年就达到超过 9%的市场份额,位居行业第三
位,实现 60%左右的收入增长.
电饭煲力争国内前三:今年 8 月份,公司推出了电饭煲产品,目前
该产品试销已经结束,进入铺货阶段.尽管电饭煲市场已经较为成
熟,但公司认为,凭借其现有品牌和渠道优势,公司电饭煲业务将
在明年达到 10%左右的市场份额,进入行业前三.
盈利预测和投资建议:我们预测公司 10 年、11 年和 12 年EPS(摊薄)分别为 0.87 元、1.04 元和 1.39 元,对应动态 PE 分别为:19 倍、
16 倍和 12 倍,估值优势显现.同时考虑公司核心产品豆浆机市场
份额企稳,我们上调公司投资评级至"推荐".
业绩预测:
主营收入
(万元)
增长率
(%)
归属母公
司净利润
(万元)
增长率
(%)
EPS

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